Kilka lat temu stwierdzilem, informacja prasowa na temat powolania nowego Glównego Ksiegowego w SEC. Byl na emeryturze partner z firmy ksiegowej, gdzie byl równiez partner. Na pierwszy, myslalem, ze jest to pozytywny rozwój. Najwyzszego lotu ksiegowy powinien zapewnic rozsadne zasady rachunkowosci regulacyjnej w góre GAAP agencji.
Widzialem pierwszy cytat z nowych Ksiegowy zniecheca mnie od tego widoku. "Jestem troche stary wiesniak który lubi wartosci rynkowej," wyszedl z ust Jego. Nie bylem< pewien, tylko to, co mial na mysli. Miejsce w przeszlosci, gdy uslyszalem zdanie: "...ole Little "wiesniak" I automatycznie siegnal mojego portfela.
I, wraz ze wszystkimi spólek publicznych, wkrótce okazalo sie, co dokladnie mu chodzi. On scisle nalozonych znaku do orzekania rynku zainwestowane aktywa, takie jak obligacje i kredytów hipotecznych. Podejscie to pozwala na bezposredni wplyw na bilanse banków, firm ubezpieczeniowych i innych instytucji finansowych. Do tej pory zaklady ubezpieczen na zycie szczególnie stwierdzil publicznie, ze sprzedawane kontraktów dlugoterminowych. Dlatego na bilans, oni zawsze wykonane powyzsze typy zainwestowanych aktywów wedlug zamortyzowanego wartosci. Wyjatków dla ubezpieczycieli byly na:
1. Powyzszych aktywów uwazanych za cierpia z powodu trwalej utraty.
2. Oddzielne rachunki zwiazane zmiennej rent i podobnych produktów, z których dopasowania aktywów, w wiekszosci byly wspólne akcje i inne rodzaje, gdzie byl równiez wykazywane w wartosci rynkowej.
Glówny Ksiegowy reklamowany podejscie wartosci rynkowej z prawie fanatyzm. Jedynym wyjatkiem byl dozwolony, do ubezpieczyciela, który angazuje sie, ze oba zamiar i mozliwosc wykonywania powyzszych aktywów do terminu wymagalnosci. Jednakze, jezeli spólka notowana lub usuniecia takich aktywów przedwczesnie, nie bylo znaczacych sankcji. Sankcje te zdawaly sie zjawa krajowych firm audytorskich. Czy to szacunek dla jednego ze swoich jako Glówny Ksiegowy SEC, lub rzeczywistego strachu przed nim, wydawalo im sie, polecam zdecydowanie przeciwko nawet myslec o zwolnienie zachowac zamortyzowanego kosztu.
W miedzyczasie bieglych ksiegowych firm ubezpieczeniowych nadal stres zamortyzowanego kosztu. Szesciu investment grade dla powyzszych kategorii aktywów, a najnizszy byl dla tych, ze stalymi lub znaczne uposledzenie. Te ostatnie beda prowadzone wedlug wartosci rynkowej, ale zdecydowana wiekszosc z tych aktywów nadal zamortyzowanego kosztu bilansach.
Do niedawna niewiele bylo kontrowersji co do sposobu obliczania wartosci rynkowej. Utrzymujacy sie czesto zawody dostepne z opublikowanych wartosci rynkowych. Jesli nie, to wartosc biezaca przeplywów pienieznych, za pomoca aktualnego kursu rabatu, moga byc stosowane, poniewaz, przynajmniej w sposób dorozumiany, byl podstawa do obrotu wartosci.
Jeden z korupcja tego podejscia zostalo odkryte w upadlosci Enronu. Egzotycznych scenariuszy energetycznych, nie opublikowane wartosci rynku byly dostepne. Struktury przyszlych przeplywów srodków pienieznych byl w zasadzie nieznane. Wydaje sie, spólka osiagnela swój przeplywach srodków pienieznych i "wartosci rynkowej" w kazdym kwartale, przy uzyciu razaco oczywiste pozycja bilansujaca podejscia, a nie zadnej obiektywnej próby oszacowania przeplywów pienieznych.
Przedefiniowac wyceny rynkowej i gospodarczej Turmoil
Najnowsze tzw kryzysu gospodarczego naprawde wynika z zaklócen rachunkowosci. Dla wielu papierów wartosciowych, ostatnich zawodów zniknely. Wiele papierów wartosciowych, choc nadal wykonywala, stal sie chwilowo plynnosc. Jednakze, zamiast opierania sie na wartosci biezacej przeplywów pienieznych, nowa interpretacje "wartosc rynkowa", czyli wartosci sprzedazy lub likwidacji pozaru, a nastepnie zostala jednolicie. Najwyrazniej stalo sie to interpretacja SEC wartosci rynkowej.
W rezultacie zostal tymczasowo nieplynnych papierów wartosciowych bankom i innym instytucjom finansowym zostaly natychmiast poddane drastycznej odpisach bilansu. Te przeniesione, oczywiscie, do lat ubieglych. Banki, domy maklerskie, banki inwestycyjne, a nawet gigantów ubezpieczeniowych, takich jak AIG zachwial sie na skraju bankructwa. Oceny byly równiez bardzo negatywny wplyw, ze wzgledu na powazne ograniczenia tych zysków zatrzymanych oraz innych srodków w dobrej kondycji finansowej. Polaczen, polaczenia wykonywane przez rzad lub pozyczek rzadowych ("ratunkowych") staly sie na porzadku dziennym.
W slowach Holman Jenkins, z niedawnego artykulu w Wall Street Journal ", Mark do Mayhem", "Banki sa jednak przedmiotem standardów regulacyjnych kapitalu, a zatem moze stac sie niewyplacalny noc w oparciu o writedown rachunkowosci. Z wymuszonym odpisach aktywów powodujac znacznie nizsze zatrzymanych kapitalu, to jest dokladnie to, co sie stalo.
Dwóch innych artykulów, które równiez wskazuja palcem na zle rozliczania obecnego kryzysu sa "Mark do" bzdury, Steve Forbes w 9-15-08 "Forbes" i "How to Save systemu finansowego" William Isaac, w ostatnich Wall Street Journal problemu.
Niektórzy twierdza, ze inwestorzy, agencje ratingowe i inni zasluguja na poznanie aktualnego stanu portfela aktywów. Innymi slowy, na jakie zasluguja wiedziec, co obecne "wyprzedaz" wartosci papierów wartosciowych. Jednym ze sposobów byloby ujawniac takich wartosci, jak równiez sprawozdan zarzadu, iz wartosci te sa tylko czasowe (przy zalozeniu braku trwalego uposledzenia) i nie wykazywal zadnej intencji z ich strony musi sprzedac komunikatu.
30 wrzesnia 2008 r., obecnego szefa SEC rewidenta, wydanych Oswiadczenie 2008-234. Stwierdzil on, ze w celu okreslenia wartosci rynkowej, stosowania zdyskontowanych przeplywów gotówkowych jest dopuszczalny, nawet w przypadku braku w ostatnich zawodach. To niezwykle stwierdzenie moze byc rozumiane jako, ze jej przyjecie regulacji poprzednich wypowiedziach na ten temat byly calkowicie bledne. W kazdym razie, mogloby to miec bardzo korzystny wplyw na bilans zysków zatrzymanych i wartosci. Trzecim kwartale finanse GAAP mógl wykazac drastyczna poprawe wyników, z powodu zmienionych wartosci rynkowej, a takze instytucji balansuje na krawedzi upadlosci, zanim bedzie mógl teraz jak przywrócenie do zdrowia.
Smutny aspekt tego moze byc, ze takie instytucje nigdy nie balansuje na pierwszym miejscu, ale ofiara zlych rachunkowosci.
Biezacej sytuacji
Kilka dni temu, Wells Fargo Bank wprowadzic oferte na aktywa Wachovia, ze byl znacznie wyzszy niz Citigroup. Oferta tej ostatniej weszla przed uplywem wyzej wymienionego ogloszenia SEC, przywrócenia historycznych metody okreslania wartosci rynkowej. To moze byc bardzo interesujace zobaczyc, czy istnieje zwiazek miedzy nowa oferte i Wells Fargo, które moga bardzo znaczne, pozytywne zmiany rachunkowosci.
Impulsu dla ratowania instytucji finansowych rzad rozpoczal przed 30/09 ogloszenia SEC. Wiekszosc, niestety, po jednej porazki, zmieniony projekt ustawy zostala uchwalona przez Izbe w dniu 10 3 08 (po przejsciu Senat w dniu 10 1 08). Calkowity koszt projektu ustawy wskazano jak chwiejny 700000000000 dolarów. Ewentualnie, 350 dolarów mld to jest przeznaczone do Sekretarza Poulson za zakupy "z problemami" aktywa (w cenach najwidoczniej zestawy). IF wartosci rynku rakiet góre, po rozsadnych rachunkowosci bardziej przewaza, moze Poulson nie znajdziesz wiele atrakcyjnych cenach majatku. Tych na stale zaburzenia bylyby objete tym Bill, aby sie upewnic. Jednak, ze rzad prawdopodobnie strings pójdzie z kazdym zakupem moze takie transakcje nieatrakcyjne. Mozna zawsze nadzieje!
Podsumowanie
Obecny "kryzys ekonomiczny", aby upewnic sie, obejmuje wzrost na stale aktywa zagrozone. defaults hipotecznych i innych aktywów wykonywania sa znacznie wyzsze niz w ostatnich latach. Jednak znaczna wiekszosc jest naprawde kryzys z powodu zlej rachunkowosci. Innymi slowy, jest to sztucznie kryzysu regulacyjnych nakladanych interpretacji sprzedaz ogien "wartosc rynkowa", zamiast bardziej racjonalne jednym z obecnej wartosci przyszlych przeplywów pienieznych.
Instytucje finansowe powinny miec mozliwosc korzystania z jej wartosci rynkowej, do prezentacji bilansu wykonywania aktywów. Ze wzgledu na naduzycia wartosci rynkowej i wartosci sprzedazy niedawno panujacych ognia, powinny byc ujawniane w sprawozdaniu finansowym.
Mamy nadzieje, niz jakies "ratowania", takie podejscie do wartosci rynkowej, moze przywrócic zaufanie inwestorów i zapewnic, ze nasza gospodarka moze jezdzic na ten straszny cios.
No comments:
Post a Comment